2018 年欧盟监管的数:散户差价合约账户 74–89% 亏钱,它统计的是什么
74% 到 89%。欧洲证券及市场管理局(ESMA)在 2018 年 3 月 27 日宣布限制差价合约时写道,欧盟多个成员国监管机构的分析显示,做差价合约的散户账户里有 74–89% 是亏钱的,平均每个客户亏 1,600 到 29,000 欧元。
读这个数之前先看清它数的是什么:产品是差价合约(CFD)这一整类,新闻稿没有按标的分开报;数的是亏钱「账户」占多少,没有按笔数或金额算;数据来自各国监管机构各自做的分析,给出来的是一个区间。它没有单独统计加密永续合约,不能读成「做币圈合约有百分之多少的人亏钱」。
这篇讲什么
0174–89% 统计的是哪些人、哪种产品
这句话出自 ESMA 2018 年 3 月 27 日的新闻稿:「NCAs' analyses on CFD trading across different EU jurisdictions shows that 74-89% of retail accounts typically lose money on their investments, with average losses per client ranging from €1,600 to €29,000.」NCAs 指各成员国的主管机关,也就是各国自己的金融监管机构。
差价合约是一种带杠杆的衍生品:你不持有标的本身,只按开仓价和平仓价的差额结算盈亏,标的可以是外汇、股指、商品、个股,也可以是加密货币。ESMA 这句话说的是这一整类产品在散户手里的结果。
新闻稿没有写是哪几个国家的分析、各自看了多长一段时间、每个国家有多少账户,所以这个区间只能原样引用。74 和 89 之间差了 15 个百分点,新闻稿给的说明只有一句「不同欧盟司法辖区」。
ESMA 为什么认为要管,理由也在同一份文件里。它列的是:产品复杂、不透明;差价合约杠杆过高;预期收益和亏损风险不相称;还有营销和分销方式的问题。时任主席在稿子里说,产品本身的复杂加上过高的杠杆,「has resulted in significant losses for retail investors」。
02能不能说「做币圈合约有 74–89% 的人亏钱」
不能,这样转述等于换了统计对象。
差在三处。产品不同:这组数据看的是差价合约提供商的散户账户,加密交易所的永续合约是另一种产品,新闻稿里没有提。地区不同:数据来自欧盟成员国。时间不同:这是 2018 年 3 月发布时已经做完的分析,那之后的市场它没有覆盖。
那它和打算做加密合约的人有什么关系?关系在机制上。ESMA 列的几条理由里有一条是杠杆过高,而带杠杆、按保证金结算、亏到一定程度被强制平掉,这几样在加密合约里同样存在。还有一个细节:ESMA 说杠杆上限按标的波动大小来定,加密货币拿到的是全表最低的一档。按这个解释倒推,它在这张表里排在波动最大的一头。
所以能照原样说的只有这一句:欧盟多国监管机构在 2018 年出手限制之前,看到做差价合约的散户账户里有 74–89% 亏钱。加密永续合约的散户亏损比例,这几份文件里没有数字,也不能拿这个区间去套。
03「本公司百分之几的散户账户亏钱」这句话是哪条规定要求的
同一份 2018 年的措施。ESMA 对面向散户的差价合约定了五件事:
- 开仓杠杆上限,按标的从 30:1 到 2:1;
- 按账户计算的保证金强平规则:账户保证金降到最低要求的 50% 时,提供商必须平掉一笔或多笔持仓;
- 按账户计算的负余额保护,给散户的亏损设一个总上限;
- 限制用各种优惠吸引人交易;
- 标准化的风险警示,其中要有这家提供商自己的散户账户亏损百分比(「including the percentage of losses on a CFD provider's retail investor accounts」)。
最后一条就是那句话的来历。ESMA 在2018 年 6 月 1 日的新闻稿里确认,差价合约的这组限制从 2018 年 8 月 1 日起适用。
去哪里看:向欧盟散户提供差价合约的机构,在它给出的风险警示里。那句话里的百分比是这家机构自己客户的数,和 74–89% 这个跨国区间是两回事,可以放在一起对照。这条披露义务只管向欧盟散户提供差价合约的机构;不受它管的平台,页面上不一定有这个数字。
04加密标的:欧盟 2018 年给散户定 2 倍,英国 2021 年起不让卖
ESMA 2018 年给散户定的开仓杠杆上限,按标的分五档:
| 差价合约的标的 | 散户开仓杠杆上限 |
|---|---|
| 主要货币对 | 30:1 |
| 非主要货币对、黄金、主要股指 | 20:1 |
| 黄金以外的商品、非主要股指 | 10:1 |
| 个股及其它参考值 | 5:1 |
| 加密货币 | 2:1 |
2:1 的意思是,1,000 元保证金最多开 2,000 元的仓位。分档的依据,新闻稿只给了一句「vary according to the volatility of the underlying」,按标的的波动来定。
英国走得更远。金融行为监管局(FCA)在 2020 年 10 月 6 日发布的政策声明 PS20/10里,禁止向零售客户销售挂钩某些加密资产的衍生品(差价合约、期货、期权)和交易所交易票据,在英国境内或从英国向零售客户推广、分销、销售这类产品的机构,要在 2021 年 1 月 6 日前照办。这一页上列的理由:
- 标的资产的性质决定了它没有可靠的估值依据;
- 加密资产的二级市场上存在市场滥用和金融犯罪,包括加密资产平台遭到的网络盗窃;
- 加密资产价格波动极端;
- 零售消费者对加密资产了解不足,投资挂钩这类资产的产品也没有明确的需要。
同一页上还有一个估计:这项禁令每年能让零售投资者少受 1,900 万到 1.01 亿英镑的损害。
之后有一处变化要分清。FCA 在2025 年 8 月 1 日的新闻稿里宣布,自 2025 年 10 月 8 日起,零售消费者可以买在 FCA 认可的英国交易所上交易的加密交易所交易票据;对零售客户的加密衍生品禁令则继续保留(「will remain in place」)。放开的是票据,带杠杆的衍生品没有放开。
05准备第一次开杠杆的人该怎么用这些数字
它给了一个量级:在欧盟多国监管机构各自分析过的那批差价合约散户账户里,亏钱的是大多数,这是 2018 年杠杆上限出台之前的情况。它也给了一个参照倍数:两家监管机构面对加密标的,一家把散户杠杆压到 2 倍,一家干脆不让零售客户碰衍生品。如果你用的平台允许开到 20 倍,那已经是欧盟当年给散户划的 2 倍的 10 倍;这只说明平台允许。
74–89% 能当成我这一笔的胜率吗?
不能。74–89% 是一群账户在一段时间里的结果,换算不出「我这一笔有两成机会赚」。单笔的盈亏、你会开几倍、会不会在亏损时加仓,这个数都不知道。
没亏钱的 11–26% 都是赚了钱的吗?
新闻稿只给了亏钱账户的比例。其余账户里有多少是打平、多少是小赚、多少是刚开户还没怎么交易,没有分开报。把「没亏」读成「赚到了」是多走了一步。
平均亏 1,600–29,000 欧元,能估我会亏多少吗?
1,600 到 29,000 欧元是各国分析里的客户平均数,拿它估自己会亏多少没有依据。你的上限由你自己放进去的钱和平台的规则决定;放多少、按什么顺序试,第一笔钱该投多少里有一套定法,先定一个全亏掉也不影响生活的数,再谈倍数。
要不要碰杠杆是另一个判断,见新手要不要碰杠杆。
0610 倍杠杆跌多少会亏光保证金:开仓前自己算两个数
这两个数只用到你选的杠杆倍数,不依赖任何平台,拿计算器就能复算。
第一个:价格反向走多少,保证金归零
保证金亏光的幅度 = 1 ÷ 杠杆倍数。
- 2 倍:1 ÷ 2 = 50%
- 5 倍:1 ÷ 5 = 20%
- 10 倍:1 ÷ 10 = 10%
- 20 倍:1 ÷ 20 = 5%
- 50 倍:1 ÷ 50 = 2%
算出来之后,去看你打算交易的那个品种的日线,数一数最近一个月里,单日最高价到最低价的幅度超过这个数的有几天。这一步自己看图就能做,比任何人告诉你「波动很大」都具体。
第二个:价格每反向走 1%,保证金少掉多少
保证金的亏损比例 = 杠杆倍数 × 价格反向变动的百分比。
比如拿 2,000 元保证金开 5 倍,仓位是 10,000 元。价格反向走 1%,仓位亏 100 元,等于保证金的 5%;反向走 20%,亏 2,000 元,保证金归零。同样 2,000 元开 2 倍,仓位 4,000 元,反向走 1% 亏 40 元,是保证金的 2%;要反向走 50% 才归零。
实际被平仓会比这两个数来得更早,因为平台不会等到保证金变成 0 才动手。拿 ESMA 那条强平规则举例:保证金降到最低要求的 50% 就必须平仓,那么上面 5 倍的例子里,如果账户里只有这 2,000 元,价格反向走到 10% 左右就会被平掉,这还没算手续费。这是按差价合约那条规则算出来的;你用的平台按什么比例强平,在它的规则页里,开仓前找到那一页读一遍。